Первая половина февраля на фондовом рынке России прошла под знаком коррекции к бурному росту января. Индекс МосБиржи опустился на 1,23%, в то время как индекс РТС потерял 3,04%. Сравнение этих показателей косвенно отражает ослабление рубля по отношению к доллару США в пределах 1-2%. Пока такая динамика выглядит закономерной. После восстановления рубля по итогам января более чем на 6%, некоторый временный откат выглядит вполне естественным.
Вместе с тем, такая динамика может служить подготовкой для новой волны восстановления рубля.
Мы неоднократно отмечали недооцененность российской валюты по отношению к американскому доллару и подчеркивали краткосрочность факторов, способствующих сохранению такого несоответствия. Однако даже на горизонте до одного года рубль имеет больше шансов на продолжение восстановления по отношению к резервной валюте.
Динамика цен на углеводороды в данном случае расценивается как фактор поддержки. В частности, с начала 2016 года фьючерс на нефть марки Brent продолжает находиться в восходящем тренде, при этом минимум в период спада в 4-м квартале 2018 года оказался выше предыдущего, что является подтверждением сохранения растущей динамики. В данный момент нефтяные котировки вновь взяли курс на север. Стоит помнить, что традиционно февраль, март и июнь, июль – являются благоприятными месяцами для укрепления черного золота. В этой связи факторы сезонности выступят на стороне нефти и рубля.
Примечательно, что искусственные меры, в том числе в виде бюджетного правила, направленные на уменьшение зависимости рубля от колебаний цен на углеводороды, на текущий момент скорее выступают препятствующим фактором для восстановления рубля. Однако, как и любые другие искусственные меры, они способны оказать лишь некоторый сдерживающий эффект, в то время как действие рынка остается более значимым.
Учитывая вышесказанное, в рамках консервативных инвестиций вновь могут быть интересны покупки облигаций, номинированных в рублях. При этом в широком смысле инвестиции на фондовом рынке в долевые ценные бумаги для инвесторов с базовой валютой в виде рубля на текущий момент являются весьма рискованными. На этом фоне «тихой гаванью» могут стать акции ПАО «Магнит». Обесценение данного актива за последние годы привело к возврату к справедливой стоимости и даже некоторой недооценке. Помимо корпоративных событий по бизнесу ударило и обесценение рубля и снижение покупательной способности населения. Таким образом, обратная динамика может обеспечить некоторое восстановление утраченных позиций эмитента.
Кузьмин Алексей,
Главный аналитик АО «НФК-Сбережения»