падениеЗавершился период смягчения денежно-кредитной политики, длившийся последние 5 лет. За это время ключевая ставка Банка России опустилась с 17% (действовала в январе 2015 года) до минимума в 4,25% (достигнут в августе 2020 года).

Смягчение монетарной политики являлось частью более глобального процесса, призванного трансформировать континентальную модель российского рынка в англо-американскую, в рамках которой роль биржевых механизмов перераспределения средств в экономике должна была существенно возрасти.

Снижение ставок банковских вкладов вслед за снижением ключевой ставки привело к существенному снижению привлекательности традиционных инструментов сбережения – банковских вкладов. Население стало превращаться в инвесторов и все чаще приобретать ценные бумаги.

Приток новых участников и новых денег на биржевой рынок в условиях снижения стоимости денег способствовал увеличению спроса на биржевые инструменты и привел к росту фондовых рынков. Сегодня мы наблюдаем эйфорию на рынках и 12 млн физлиц, превратившихся в инвесторов.

В то же время, в банковском секторе уже проявляются последствия превращения вкладчиков в инвесторов. Так, за последние 5 месяцев с 01 ноября 2020 года по 01 апреля 2021 года отток срочных средств физических лиц из российских банков составил 1 трлн руб. (-5,1%). И хотя, пока такой отток в основном компенсирован притоком средств на срочные счета юрлиц, в целом совокупный объем срочных средств начал сокращаться (-42,5 млрд руб., -0,1%).

При этом ситуация не является однородной. Если рассмотреть ведущие банки по величине активов, то за период с 01 ноября 2020 года по 01 апреля 2021 года лидером по абсолютному оттоку вкладчиков физлиц оказался ВТБ (346 млрд руб. или сокращение портфеля вкладов физлиц данного банка почти 14%), на втором месте Сбербанк (231 млрд руб. или сокращение портфеля на 2,3%). Альфа-Банк стал лидером по оттоку вкладов физлиц в процентном соотношении (отток составил 109 млрд руб. но при этом портфель вкладов физлиц данного банка сжался почти на 34%). Общий отток вкладчиков как физлиц, так и юрлиц отмечен у ВТБ и Газпромбанка (совокупные портфели срочных средств данных банков сократились на 11% и 5% соответственно).

Вышеуказанные тенденции в банковском секторе являются тревожными. Поэтому после существенных шагов навстречу американской модели следует ожидать несколько шагов назад.

В частности взят курс на сокращение стимулов и возврат к нейтральной денежно-кредитной политике, который уже проявился в увеличении ключевой ставки до 5%. Очевидно, что мегарегулятор продолжит повышать ставку и локально ставка превысит уровень в 6%.

Повышение ставок должно способствовать росту ставок по депозитам и при этом оказать охлаждающее воздействие на фондовый рынок, в первую очередь на долговой рынок. Примечательно, что почти 16% активов банковской системы (16,2 трлн руб.) составляют инвестиции в облигации, рост данных активов составил за последние 5 месяцев почти 11%. Таким образом, увеличение ключевой ставки окажет давление на цены указанных активов.

В абсолютном выражении больше всего облигаций сконцентрировано у Сбербанка (5,15 трлн руб. или почти 15% активов). При этом самая сильная динамика прироста облигаций наблюдается у ВТБ (прирост за 5 месяцев составил 74%).

Указанные активы в условиях ужесточения денежно-кредитной политики будут подвержены снижению цен.

По итогам апрельской пресс-конференции главы Банка России рынок получил четкие сигналы о том, что мегарегулятор концентрирует усилия на недопущение раскручивания инфляционной спирали, поэтому в условиях усиления инфляции, следует ожидать продолжения возможно более активных мер по повышению ключевой ставки. В складывающихся обстоятельствах ставка может быть повышена до 7% в течение 3-го квартала.

Ожидания повышения стоимости рублевой ликвидности с одной стороны, окажет восстановительное действие на курс национальной валюты (допускается укрепление рубля по отношению к доллару США до конца года более чем на 10%), а с другой, – вероятнее всего, будет способствовать развитию коррекции на рынке российских акций.

Ближайшее заседание Совета директоров Банка России состоится через 2 недели, 11 июня, поэтому рынок уже сейчас начнет закладывать в цены ожидания принятия очередных решений.

Кузьмин Алексей

Директор по развитию и стратегическому планированию

АО «НФК-Сбережения»

Таблица 1. Динамика показателей ведущих банков за период с 01.11.2020 по 01.04.2021

Показатели Доля в валюте баланса Изменение за период

 

в трлн руб. в %% в трлн руб. в %%
Банк Сбербанк
Активы 34,437 100,00% 1,958 6%
В т.ч. облигации 5,153 14,96% 0,295 6,10%
Срочные средства 15,874 46,10% 0,741 4,90%
В т.ч. физлиц 9,903 28,76% -0,231 -2,30%
Банк ВТБ
Активы 16,938 100,00% 1,114 7%
В т.ч. облигации 2,292 13,53% 0,977 74,20%
Срочные средства 6,635 39,17% -0,83 -11,10%
В т.ч. физлиц 2,143 12,65% -0,346 -13,90%
Банк Газпромбанк
Активы 7,394 100,00% 0,058 0,80%
В т.ч. облигации 0,699 9,45% 0,071 11,20%
Срочные средства 4,102 55,48% -0,225 -5,20%
В т.ч. физлиц 0,997 13,48% -0,039 -3,70%
Банк Альфа-Банк
Активы 4,788 100,00% 0,417 9,60%
В т.ч. облигации 0,54 11,28% -0,027 -4,80%
Срочные средства 1,303 27,21% 0,061 4,90%
В т.ч. физлиц 0,213 4,45% -0,109 -33,90%
Банк Все банки
Активы 103,482 100,00% 6,57 6,80%
В т.ч. облигации 16,197 15,65% 1,594 10,90%
Срочные средства 44,822 43,31% -0,042 -0,10%
В т.ч. физлиц 19,904 19,23% -1,079 -5,10%

Поделиться в соц. сетях

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники

Несколько рисков, о которых следует задуматься инвесторам: 1 комментарий

  1. Часто можно услышать, что на долгосрочном горизонте акции всегда растут. Действительно, индекс американского рынка Dow Jones без учета дивидендов с 1897 года приносил инвесторам в среднем 5,8% в год. Более 120 лет роста выглядят убедительным аргументом в пользу того, что рынок будет расти и дальше. Но не стоит путать рост рынка и прибыль инвестора. Первое увеличивает вероятность второго, но не гарантирует. Для извлечения прибыли может быть недостаточно просто купить любые акции или индекс на несколько лет. Инвесторы, которые покупали акции индекса Dow Jones перед Великой депрессией в конце 1929 года, смогли выйти в ноль только через 25 лет. Те, кто покупал американские акции в 1965-м, на протяжении 16 лет довольствовались лишь дивидендами — индекс оставался на одном уровне. Инвесторы, вложившие деньги в широкий индекс японского рынка Nikkei 225 в 1989—1990 годах, спустя 30 лет остаются в минусе.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.

Навигация по записям